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Análisis Fundamental |Análisis Fundamental Forex
 
 
 
Análisis Fundamentales de Forex de los Principales Brokers y Analistas del Mercado
 
En esta sección encontrará análisis fundamentales o macroeconómicos del mercado forex. Los análisis fundamentales son confeccionados por analistas profesionales y describen los acontecimientos económicos, la tendencia del mercado forex, de las divisas y mucho más. Lea análisis fundamentales para conocer y comprender la opinión de expertos.
 
 
 
 
 
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bankinter 13/09/2013 Análisis Fundamental Forex
Mejora del ciclo económico europeo
 
Arrancamos la semana sin ninguna novedad sobre Siria y la severa decepción  que a nivel doméstico supone haber perdido las olimpiadas. La referencia de empleo americano del viernes fue menos buena de lo esperado, lo que permite pensar que la Fed no se precipitará retirando estímulos ya en septiembre, sino que esperará algo más. En lo que se refiere a eventos previsibles esta semana ofrece un perfil bajo, el frente macro especialmente. La próxima sí resultará clave debido a la reunión de la Fed (FOMC) del martes/miércoles, en la cual podría decidir si empieza a retirar ahora estímulos y en qué medida o bien si lo deja para más adelante… aunque no mucho más, puesto que probablemente no espere más allá de noviembre. Además, el  domingo siguiente (22) tendrán lugar las elecciones alemanas, tras las cuales la necesidad de seguir refinanciando a Grecia será debatida más abiertamente y todo parece indicar que necesitará más fondos de los previstos hasta ahora, que no habrá más remedio que darle.
 
 
Podría decirse que esta semana será de transición con inercia positiva mientras se digiere positivamente la mejora de actividad en la UEM, con probable toma de beneficios en España tras haber perdido las olimpiadas (Nikkei anoche +2,5%). Se interpretarán con poca atención unos indicadores macro de “baja intensidad”, de los cuales tal vez el más relevante sea el Índice de Confianza de la Universidad de Michigan del viernes.
 
 
Elevando un poco la perspectiva y considerando lo bueno que ha sido el verano, identificamos al menos 2 argumentos pro-bolsas y bonos periféricos, particularmente españoles, desde el punto de vista del flujo de fondos:
 
(i) La pérdida de atractivo de los emergentes fuerza la búsqueda de otras alternativas y probablemente las más obvias sean bolsas (priorizando España y Eurozona, en nuestra opinión) y bonos soberanos periféricos (los “core”, como Bund o T-Note ofrecen un riesgo de pérdida elevado y aún es pronto para los corporativos), entre los cuales los españoles seguramente son una mejor opción que los italianos. De hecho, con respecto a esto último, se ha cumplido antes de lo que nosotros pensábamos (diciembre) nuestra estimación de que el diferencial de riesgo con Italia desaparecería, algo que sucedió por primera vez el viernes pasado.
 
(ii) Previsible intensificación del “carry trade” de los bancos europeos. Teniendo en cuenta que la mejora del ciclo económico europeo aún se apoya sobre todo en el sector exterior y que la demanda interna permanecerá débil durante aprox. 1 año más, lo más probable es que los bancos europeos no reciban suficiente demanda de crédito por parte de sus clientes y eso les fuerce a construir sus cuentas de resultados de los próximos trimestres más apoyadas de lo que pensaban en el “carry trade” de bonos. Eso significa que, con recursos típicos de coste reducido (BCE o depósitos de clientes), se inclinarán por comprar bonos soberanos periféricos, ya que los “core” (Alemania, Francia…) no les proporcionarían casi diferencial. 
 
 
Con un flujo de fondos previsiblemente pro-riesgos (pro-bolsas, pro-bonos periféricos) seguramente tengamos una semana moderadamente benigna, aunque  con toma de beneficios en España al principio. A pesar de ello, parece probable que la prima de riesgo con Italia sea casi nula gracias a la mejora de la percepción de solvencia sobre España, siempre que no se produzcan desviaciones importantes sobre el objetivo de déficit fiscal 2013 (-6,5%) y se confirme que el PIB empieza a crecer moderadamente, y a las tensiones en Italia sobre la salida de Berlusconi del Senado o no… y gracias también al aumento de interés por algunos activos españoles que antes no ofrecían ningún atractivo: por ej., parece que EVO (segunda marca de NCG) podría ser adquirida por una compañía de capital riesgo británica o americana y el fondo americano TPG ha comprado el 51% de Servihábitat, inmobiliaria residencial de CaixaBank.  

 

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